ELW(주식워런트증권)

ELW(Equity Linked Warrant)

- 주식워런트증권이라고 한다.
- 주식 및 주가지수 등의 기초자산을 사전에 정해진 가격,
- 즉, 행사가격에 사거나 팔 수 있는 권리를 가진 신종금융상품.
예) 삼성9302KOSPI200콜 = 삼성증권에서 KOSPI200주가지수를 기초자산으로하여 2009년 발행한 콜워런트

- 발행자 : 장외파생상품의 겸영인가를 받은 투자매매업자.
(NCR이300% 이상이어야함)
- 기초자산 : 코스피200 및 코스닥 150 구성주식, 이들의 바스켓,
코스피 200 및 코스닥 150 주가지수, 해외지수(니케이225지수, 항생지수)
- 발행총액 : 10억원 이상.
- 만기 : 3개월 이상 3년 이내.
- 유동성 공급계약 체결 : 거래소 회원 금융투자회사 중 1사 이상 지정.
(유동성 공급업자는 NCR(영업용순자본비율)이 300% 이상이어야 함)

장점

- 소액으로 현물주식에 대한 헤지가 가능하다.
(현물주식보유 & 풋ELW매입)

- 현물투자보다 높은 레버리지로 고위험, 고수익의 전략 수행이 가능하다. (유동성 유인)

(유동성이 매우 풍부한 편인데 높은 레버리지로 인한 투자자 유인 기능이 있고
발행증권사가 유동성 공급자로서 유동성을 보강하기 때문이다)
- 증권사 입장에서는 보유주식으로 ELW를발행하여 프리미엄 수입을 확보 할 수 있다.
- 옵션매수포지션만 내재되어 있어 극단적인 위험(옵션매도위험)에는 노출되지 않는다.
- 매수 중심이 아닌 매도 중심의 전략도 가능하다.
(풋 ELW를 매수하는 경우 주가하락 시 수익)

단점

- 자본소득만 얻을 수 있다.
(현물이 아니므로 배당수익이 없고 의결권행사와 신용거래가 불가, 대용증권 불인정)

- 상품이 복잡하다

- 보유자는 주주로서의 권리(의결권, 배당청구권)를 행사 할 수 없다.

- 투자 위험이 높다.
(높은 레버리지로 인해 투자원금손실위험도 높아짐)

매매방식

매매수량단위는 10증권(단주매매 불가)이고 지정가호가만 가능하며 가격제한폭이 없다.
(높은 가격변동성을 감안)

ELW의 선택

- 대상자산과 행사가격 등이 다양하므로 투자자 입장에서 레버리지가 높고 저평가되어있는 것 선택.

기어링비율 (Gearing Ratio)

기초자산가격이 ELW가격의 몇배가 되는가를 나타내는 것.
레버리지가 어느정도 높은가를 알 수 있는 지표.
(기초자산가격/ELW가격) X 전환비율(만기에 ELW1주를 행사하여 받을수 잇는 기초자산의 수)

손익분기점과 자본지지점

콜ELW의 가치측정 시에는 자본지지점 풋ELW의가치측정 시에는 손익분기점이 적합.

패리티 (Parity)

ELW행사 시 내재가치의 크기를 나타내는 지표.
패리티가 100%보다 크다는 것은 ELW의 내재가치가 있는 상태,
즉, 내가격(In the Money)상태를 말한다.