특별자산펀드

특별자산펀드

1. 인플레이션 헤징효과가 매우 높다.
2. 세계적으로 실물자산은 달러로 표시된다.
3. 실물자산의 가치는 글로벌 시장의 수요공급의 불균형에 의존한다.
(실물자산에 미치는 영향 낮다)
4. 이머징마켓의 높은 경제성장으로 실물자산의 가격은 상승추세에 있다.

특별자산펀드의 투자유형

1. 실물자산에 대한 직접 투자형

- 저장능력, 저장비용의 문제가 크다.

2. 천연자원 기업 (액슨모빌 등)에 투자

- 주식시장의 체계적 위험과 기타 운영위험 등에 노출되는 담점이 있다.
- 실물자산 가격대비 낮은 베타를 보이고 있다.

3. Commodity Futures Contracts

- 다양한 장점이 있으나 롤오버리스크와 마진콜위험 등에 노출된다.
(장내거래이므로 증거만으로 거래가 가능하며 언제든디 계약 청산가능)

4. Commodity Swap & Commodity Forward Contracts

- 맞춤형 상품을 제공하는 장점이 있으나 유동성이 부족하다는 단점이 있다.

5. Commodity Linked Notes

- 롤링위험이나 추적오차위험을 매도자가 부담하므로 투자자의 입장에서는 위험이 작고
채무증서의 형태로써 간편하게 상품투자를 할 수 있다.

Commodity의 시장

1. 백워데이션

E(S) > F
- Hedger가 매도우위인 시장
- E(S)보다 낮은 가격으로 F를 매도
- Speculator가 매수함에 따른 보상 : S-F
- S-F > 0 이므로 선물시장곡선은 우하향
- Nprmal Backwardation
- 상품선물은 약 70% 해당

2. 콘탱고 시장

E(S) < F
- Hedger가 매수우위인 시장
- E(S)보다 높은 가격으로 F를 매수
- Speculator가 매도함에 따른 보상 : F-S
- F-S > 0 이므로 선물시장곡선은 우상향
- 기초자산인 Commodity 부족할때
- 금융선물은 대부분 해당

Commodity Futures Indes의 수익 원천

< 총 수익 = Spot Price, Collateral Yield, Roll Yield >

1. Spot Price

- 현물시장 상품가격변화는 선물시장 가격변화에 직접적으로 반영된다.

2. Collateral Yield(담보수익률)

- Futures Index의 액면금액을 담보하기 위해 매입하는 US T-Bill에서 발생한 이자.

3. Roll Yield

- 상품선물 투자 시 수익률을 결정하는 중요한 변수의 하나로,
Positive Roll Yield는 백워데이션 / Negative Roll Yield는 콘탱고가 발생한다.