가치평가와 현금흐름

현금흐름추정의 기본원칙

1. 증분기준(incremental basis)으로 추정되어야 한다.
2. 세후기준(after-tax basis)으로 추정되어야 한다.
(감가상각비의 경우 절세효과도 고려되어야함)
3. 직접적 효과뿐 아니라 간접적 효과도 포함되어야 한다.
4. 현금유입과 현금유출의 시점을 정확히 추정해야 한다.
5. 기회비용(Opportunity Cost)은 당연히 고려대상이나
매몰비용(이미 투입된 회수 불가능비용)은 고려대상이 아니다.

가치평가 (Valuation)

- 자산으로부터 발생하는 미래현금흐름을 추정하고
적정한 자본비용으로 할인하여 자산의 현재가치를 추정하는 것을 말한다.

< 자산의 현재가치는 만기상환금 또는 미래총현금흐름을 적정할인율로 잔존기간만큼 할인한 것 >

현금흐름 추정요인

1. 현금유출

- 재무상태표상의 비유동자산, 유동자산, 유동부채로부터 추정
< 시설자금투자, 운전자본투자 -> 유무형자산의 증가 + 운전자본 - 비이자부 유동부채 >

2. 현금유입

- 손익계산서상의 영업이익으로 부터 추정
< 손익계산서상의 영업이익 -> 투하자본은 본업활동을 통해 매출액으로 전환 >
(원재료비, 인건비 등의 비용을 차감한 후 영업이익을 창출함)

현금흐름 측정기법

자금운용 접근법 = 자금조달 접근법

자금운용 접근법

투자된 투하자본 크기(BS의 차변)위주로 측정

자금조달 접근법

부채와 자기자본 등 투하자본의 조달방법과 크기(BS의 대변)로 측정